Mistralが30億ユーロのシリーズD資金調達を完了し、決算後の評価額は約1年前の120億ユーロから2倍以上となる210億ユーロ超に跳ね上がった——三星電子がリードインベスターを務める、これは欧州テック史上最大の単独株式融資である。しかし同じ週のオープンソースランキングでは、Mistral Medium 3.5はQwenとKimiに後れを取り、米国のクローズドソースモデルとは比較にならないほど差をつけられている。資金は先にやって来たが、モデルは後から追いかけている。一年で倍になった評価額に賭けられているのは、欧州の顧客が「米国に依存しない」という四文字に長期的に対価を払う意思があるかどうかなのだ。
30億ユーロ着金も、モデルのスコアは追いつかず
評価額の倍増に一年もかからなかったが、開発者の評価はそれに追いついていない。欧州史上最大の単独株式融資で手に入れたのは、資金か、それとも時間か？
今回のラウンドで30億ユーロを調達し、評価額は210億ユーロに到達した。三星電子がリードを務め、EQT傘下のScaleup Europe FundとPSG Equityが共同で参加した。
新規株主リストにはAdvent、BlackRock運用ファンド、そしてルクセンブルク大公国が名を連ねている。a16z、NVIDIA、ASML、General Catalystなど既存株主も追加出資を続けている。
一年前、ASMLが13億ユーロを出資した際の評価額は約120億ユーロだった。今年3月、同社はさらに8.3億ドルの融資を確保し、自社データセンターの建設に充てている。Mistral自身、これは欧州テック企業史上最大の単独株式融資だと述べている。
しかしオープンソース陣営の序列はそれに伴って変わっていない。Mistral Medium 3.5はランキングでQwenとKimiに後れを取り、米国のクローズドソースモデル（重みや学習の詳細を公開しないモデル）とは比較にならないほど差がある。一方、ビジネス面での実態としては、20カ国・125社超の顧客基盤を持ち、エアバス、ASML、HSBCなどが名を連ねる。2026年初頭以降、欧州顧客による米国サプライヤー脱却の流れに乗り、代替需要による恩恵を受けている。
資金は確保、だが210億の評価額に詰まっているのはモデルだけではない
30億ユーロが着金し、評価額は一年で210億に倍増。弾薬庫は二つのラインで同時に補充されている。
シリーズDを終え、Mistralの評価額は210億ユーロに到達した。三星電子がリードし、EQTが運用するScaleup Europe FundとPSG Equityが共同リード、新規投資家にはAdvent、BlackRock運用ファンド、ルクセンブルク大公国が名を連ね、既存株主のa16z、NVIDIA、ASML、General Catalystが続いた。Mistral自身、これは欧州テック企業史上最大の単独株式融資だと語っている。
この数字は凭空に出てきたわけではない。一年前、ASMLが13億ユーロを投じた時点での評価額は約120億ユーロだった。一年で倍増した要因はモデルのスコアではなく、地政学的なストーリーだ——三星、ルクセンブルク、そして欧州テック育成専門のEQT傘下の政府系ファンドが、「欧州が米国に依存しない」という構図に一票を投じたのである。
資金調達に加え、今年3月にMistralは8.3億ドルの融資契約も締結し、自社データセンター建設に充てている。エクイティとデットの両輪で、弾薬庫は二つのラインで同時に補充されている：一つはコンピュートパワーの購入、もう一つは価格決定権の確保だ。
モデル面では、Mistral Medium 3.5はオープンソース陣営でQwenとKimiに水をあけられ、米国のクローズドソースモデルとは次元が違う。20カ国・125社超の企業顧客にサービスを提供し、エアバス、ASML、HSBCなどを含む。2026年初頭から、欧州顧客による米国サプライヤー離れ需要の恩恵を受けている。
資金は届いた、ストーリーも筋が通る、それでもベンチマーク結果は突きつけられている——価格設定と実力のギャップを、誰が埋めるのか？